受近期進(jìn)口煤限制令新政策等多方面利好因素影響,國內(nèi)煤炭供應(yīng)過剩的壓力得到階段性緩解。多位受訪分析師在采訪中指出,隨著央行最近一次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性,加上去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深入推進(jìn),煤炭等周期股今年的業(yè)績?nèi)匀挥型�維持高位。

煤企一季度增長放緩

近日在上市公司陸續(xù)發(fā)布2017年度業(yè)績報(bào)告中,鋼鐵、煤炭、有色等周期性行業(yè)紛紛上演“王者榮耀”,成為這一個(gè)年報(bào)季中增長最強(qiáng)勁的三個(gè)板塊。

山西焦化4月19日最新公布的2017年年報(bào)顯示,其去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.9億元,同比增長48.46%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9192萬元,同比增長107.89%。

盡管山西焦化的凈利同比翻倍,但它還不是去年賺錢最多的上市煤企。據(jù)記者梳理,在申銀萬國煤炭開采37家二級(jí)企業(yè)中,截至19日19時(shí)共有23家發(fā)布了2017年報(bào)。其中20家歸屬上市公司股東凈利實(shí)現(xiàn)同比增長,3家同比下跌。在23家發(fā)布年報(bào)的上市煤企中,包括恒源煤電、冀中能源、陜西煤業(yè)在內(nèi)的11家(近半數(shù))凈利同比增長超過100%。

在20家凈利潤同比增長的煤企中,歸屬凈利額最高的無疑是“煤老大”中國神華,其2017年實(shí)現(xiàn)營收2487.46億元,同比增長35.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利450.37億元,同比增長98.3%。

而凈利同比增長最高的則是恒源煤電,其去年?duì)I收為65.36億元,同比增長41.3%;歸屬凈利為11.05億元,同比增長3031%。

還有8家上市煤企發(fā)布了今年一季度業(yè)績預(yù)告。永泰能源預(yù)告一季度凈利同比增長415%成為8家企業(yè)中預(yù)告增長比例最高的。相比在2017年報(bào)中的凈利增幅,一季報(bào)的增長勢頭有所放緩。例如,露天煤業(yè)在今年一季報(bào)預(yù)告中凈利同比增長20%,低于其年報(bào)披露的同比增長112%;美錦能源預(yù)計(jì)一季度凈利增長7%,也低于其年報(bào)中全年凈利增長56%的比例。

剔除春節(jié)因素,煤炭價(jià)格相比春節(jié)前出現(xiàn)大幅下滑,成為一季度煤炭企業(yè)利潤增幅下降的主因。

去年下半年以來,由于去產(chǎn)能及下游需求旺盛和局部運(yùn)力緊張等多方面因素影響,國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)上漲。今年1月,春節(jié)因素疊加冬季取暖對(duì)電煤需求旺盛,煤價(jià)繼續(xù)攀升。至2月初,秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格一度刷新770元/噸的高位。

2月之后,由于國家調(diào)控及進(jìn)口量回升,煤價(jià)開啟下行通道。2月至今,秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤每噸價(jià)格在2個(gè)月中陸續(xù)跌掉了近200元。4月19日秦皇島煤炭網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格5500大卡報(bào)收573元/噸,環(huán)比下行10元/噸。

值得注意的是,當(dāng)前的煤價(jià)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)劃定的綠色區(qū)間,且低于目前580元/噸的長協(xié)均價(jià)(年長協(xié)和月長協(xié)的平均價(jià))。

2016年底國家發(fā)改委、中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合簽署的《關(guān)于平抑煤炭市場價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄》中明確,動(dòng)力煤價(jià)格的綠色區(qū)間為500元/噸至570元/噸。

進(jìn)口煤限制令和降準(zhǔn)提振信心

在煤炭市場正因高企的港口庫存和即將到來的用煤淡季擔(dān)憂甚至感到悲觀之際,兩則利好消息出臺(tái)大大提振了市場信心。

第一則關(guān)于限制外煤供應(yīng)。4月以來,國內(nèi)二級(jí)口岸和部分一級(jí)口岸陸續(xù)接到海關(guān)發(fā)出的煤炭限量通知。目前福建、廣東、浙江等幾個(gè)主要煤炭進(jìn)口省份均已對(duì)進(jìn)口煤采取限制措施。

這是繼2017年7月啟動(dòng)進(jìn)口煤限制令之后中國第二次啟動(dòng)這一調(diào)控政策。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)限制進(jìn)口煤數(shù)量占進(jìn)口總量的10%左右。

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,中國進(jìn)口煤數(shù)量顯著增長。國內(nèi)進(jìn)口原煤7541萬噸,同比增長16.6%。僅看3月,進(jìn)口原煤2670萬噸,增長20.9%,連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)增長。

易煤研究院研究員潘漢翔分析稱,“從煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看,由于進(jìn)口煤市場和下水煤市場長期以來的競爭關(guān)系,重啟港口限外令,有助于保護(hù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的紅利,加快煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)脫貧發(fā)展。”

潘漢翔認(rèn)為,“相較上一次啟動(dòng)進(jìn)口煤限制政策,本輪調(diào)控力度雖然更強(qiáng),針對(duì)部分省市一類港口也做了限制,但較以往政策有明顯不同的在于本次并非一刀切,而是循序漸進(jìn)。從短期來看能夠提振市場信心,避免價(jià)格跌幅過深。長期來看適時(shí)的放寬或收緊政策有助于調(diào)節(jié)沿海市場供求關(guān)系,將價(jià)格控制在綠色區(qū)間內(nèi)。”

對(duì)于有分析稱近期煤價(jià)將開啟“L”形走勢的觀點(diǎn),潘漢翔表示并不能盲目樂觀。盡管港口重啟了對(duì)進(jìn)口煤的限制令改變了市場的悲觀預(yù)期,但也要看到,目前下游庫存依舊維持在高位,而且還有水電旺季即將到來所帶來的市場影響。

以廣州港為例,目前該港口庫存在244萬噸,其設(shè)計(jì)最大庫存為280萬噸。此外,國內(nèi)煤炭供應(yīng)量仍在增長(今年前3個(gè)月,我國原煤產(chǎn)量延續(xù)了增長態(tài)勢,產(chǎn)量同比增長3.9%至8億噸)。“5月又是傳統(tǒng)用煤淡季,在二季度電廠補(bǔ)庫存周期到來之前,恐怕市場煤價(jià)仍將承壓。或?qū)⒌鹊较募倦姀S負(fù)荷增加時(shí),動(dòng)煤價(jià)格才有望真正企穩(wěn)。”潘漢翔稱。

而讓市場信心大大提振的另一利好,則是來自于央行的降準(zhǔn)。央行宣布自4月25日起,下調(diào)部分銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

潘漢翔指出,這有助于為整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金提供一個(gè)更寬松的金融環(huán)境。一方面煤炭等大宗貿(mào)易本就需要龐大的資金,這部分資金顯然不可能全部是企業(yè)自有資金,金融機(jī)構(gòu)的融資渠道寬松有助于煤炭等行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易更順暢。

另一方面,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中,煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的負(fù)債率總體仍然偏高。金融機(jī)構(gòu)的支持和更加充足的現(xiàn)金流也有利于煤炭企業(yè)進(jìn)一步加快產(chǎn)能置換工作及推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。

中泰證券李俊松等分析師在研報(bào)中分析稱,基于全年煤炭產(chǎn)量增量有限、限制進(jìn)口煤、降準(zhǔn)、去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)等多方面因素考慮,預(yù)計(jì)2018年整體煤炭供給情況較好,煤價(jià)有望全年保持高位。

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