自2012年至今，高空作業(yè)平臺（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“AWP”）行業(yè)已經(jīng)過(guò)7年的高速發(fā)展，在此期間由于綜合性主機廠(chǎng)家以及行業(yè)外品牌的進(jìn)入；傳統AWP廠(chǎng)家的持續發(fā)力，市場(chǎng)中租賃商數量正在大幅增加。區域市場(chǎng)中，以技術(shù)壁壘為基礎的價(jià)格差仍處于波動(dòng)階段，從市場(chǎng)發(fā)展初期的博弈到最終成熟的理性，資本與渠道正在深刻影響并決定這著(zhù)這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展方向。

根據國際高空作業(yè)平臺聯(lián)盟（IPAF）的數據，自2012年開(kāi)始，中國的AWP市場(chǎng)就以年均36%的速度增長(cháng)。根據最新研究統計，2017年國內AWP銷(xiāo)量大約在1.7-1.8萬(wàn)臺左右，同比增速達50%左右；2018年國內AWP銷(xiāo)量達2.9萬(wàn)臺以上，同比增速在60%左右，2019年，在不考慮年末一些大客戶(hù)采購的特殊因素下，預計國內行業(yè)銷(xiāo)量達到4.5-5萬(wàn)臺，同比將錄得60%以上增長(cháng)。截至2019年底，預計國內AWP總計保有量已突破13萬(wàn)臺，占全球市場(chǎng)的8-9%左右，全球AWP租賃市場(chǎng)保有量超約為150萬(wàn)臺。

催化高空作業(yè)平臺市場(chǎng)格局演化

極速擴張之后，國內AWP領(lǐng)域品牌格局初現端倪

近兩年，在國內AWP主機廠(chǎng)中，除了浙江鼎力、湖南星邦這樣深耕行業(yè)多年的專(zhuān)業(yè)設備供應商之外，包括徐工、臨工、中聯(lián)重科、柳工等在內的傳統工程機械巨頭也開(kāi)始紛紛發(fā)力高空作業(yè)平臺市場(chǎng)，同時(shí)以比亞迪為代表的非傳統工程機械企業(yè)也開(kāi)始空降AWP市場(chǎng)。其中，前五大品牌目前幾乎組成了國內高空作業(yè)平臺的第一陣營(yíng)，逐漸與第二梯隊主機廠(chǎng)拉開(kāi)差距。

從銷(xiāo)售規模的角度看，浙江鼎力2019年前三季度公司總收入14.5億收入，其中國內市場(chǎng)收入8.2億元；湖南星邦2018年收入達到了1.15億美金，合計8.1億人民幣，2019年星邦剪叉式銷(xiāo)量預計近萬(wàn)臺，預計全年收入規模同比50%以上大幅增長(cháng)，超過(guò)12億人民幣；徐工年剪叉銷(xiāo)量預計超越6000臺以上，臂式產(chǎn)品銷(xiāo)量超越1500臺，全年收入目標向10億進(jìn)軍；行業(yè)新進(jìn)入者中聯(lián)重科在2019年10月底的上海高空機械展上展出四個(gè)系列21型剪叉，兩個(gè)系列4型臂架的產(chǎn)品陣容，預計2019年全年將錄得7億以上的銷(xiāo)售總量。

從產(chǎn)能的角度看，浙江鼎力依靠IPO募資和后續再融資，已投至第四期臂式廠(chǎng)房，判斷至2020年底將形成年產(chǎn)2.6萬(wàn)臺剪叉、6000臺桅柱、3200臺臂式的產(chǎn)能；徐工機械目前規劃剪叉產(chǎn)能2萬(wàn)臺，臂式產(chǎn)能3000臺；中聯(lián)重科規劃剪叉產(chǎn)能1.2-2萬(wàn)臺，臂式產(chǎn)能3000臺；湖南星邦規劃剪叉產(chǎn)能2萬(wàn)臺、臂式產(chǎn)能2500臺以上；臨工規劃剪叉+臂式2.5萬(wàn)臺。以此計算，如果各家廠(chǎng)商真的能夠都完成產(chǎn)能釋放，截至2020年年底至2021年年中，國內幾大主機廠(chǎng)將共計形成9.8萬(wàn)臺剪叉、1.4-1.5萬(wàn)臺臂式產(chǎn)能。（注：產(chǎn)能不會(huì )全部投入國內）

競爭白熱化，資本入場(chǎng)改變租賃商頭部分化

截至到2018年底，國內有一定規模的高空作業(yè)平臺租賃商約900家，其中排名前三位的租賃商設備臺量占總體設備保有量的24.3%，千臺以上機隊規模租賃商約8家、設備約占34.3%，與國外結構相同，呈現“大頭長(cháng)尾”狀態(tài)。截止2019年11月，國內高空作業(yè)平臺租賃商數量已經(jīng)達到1600家左右，而其中1000臺以上的高空作業(yè)平臺租賃商仍屬于行業(yè)金字塔頂端，絕大部分的設備仍被眾多小規模租賃商所分割。

在排名前三的租賃公司中，宏信建發(fā)在2018年保有量成功破萬(wàn)臺，預計截至2019年底保有量在1.5萬(wàn)臺左右；眾能聯(lián)合在2019年設備保有量破萬(wàn)臺；徐工廣聯(lián)在2018年底租賃規模達7000臺，預計至2019年年底整個(gè)保有量規模接近萬(wàn)臺。而浙江大黃蜂的母公司華鐵應急，進(jìn)入行業(yè)半年左右時(shí)間內，機隊規模已達到近8000臺，并已經(jīng)布局40多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，很快將向萬(wàn)臺保有量進(jìn)軍。除了表中的這幾家租賃商之外，永立建機于2019年正式進(jìn)入高空平臺市場(chǎng)，僅僅到8月份就完成了布局全國的六大基地開(kāi)業(yè)，采購了500臺吉尼臂架、2000臺鼎力剪叉，大有來(lái)勢洶洶之意。

相對其他工程設備，由于A(yíng)WP設備結構、服務(wù)、技術(shù)水平相對較低，因此AWP租賃商比較容易利用資本杠桿，實(shí)現快速擴張。

隨著(zhù)近幾年高空車(chē)租賃市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)逐漸涌出一批實(shí)力雄厚的大型租賃公司，以華鐵應急、眾能聯(lián)合為代表的廠(chǎng)商今年以來(lái)實(shí)現快速擴張。而宏信建發(fā)這樣的老牌租賃商龍頭同樣不甘示弱，依靠自身?yè)碛械馁Y金優(yōu)勢緊跟行業(yè)趨勢擴張。

2019年開(kāi)始，華鐵應急將高空作業(yè)平臺租賃業(yè)務(wù)作為重要戰略發(fā)展方向，并逐步加大資金投入。11月13日，華鐵應急公告因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，全資子公司大黃蜂擬新增12億元用于投資高空作業(yè)平臺。并向徐工財務(wù)、中聯(lián)融資租賃和辰泰融資租賃新增辦理融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額不超過(guò)8億元。12月4日，公司公告擬非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)10億元，其中擬投入高空作業(yè)平臺升級項目7億元，償還銀行貸款3億元。

眾能聯(lián)合同樣依托于融資優(yōu)勢快速擴張。眾能聯(lián)合成立于2016年，2018年3月與華運金租達成2.5億戰略融資合作；2018年7月獲得圣金達資本數千萬(wàn)元人民幣Pre-A輪投資；2018年9月獲得不惑創(chuàng )投領(lǐng)投6250萬(wàn)元人民幣A輪投資；2019年4月獲得源碼資本領(lǐng)投、不惑創(chuàng )投跟投的B輪5000萬(wàn)美金股權融資；2019年7月，眾能聯(lián)合宣布融資達到15億元。根據公司宣傳，眾能聯(lián)合已經(jīng)與國內外設備廠(chǎng)商（JLG、臨工重機、歐歷勝、星邦）達成戰略合作，機隊規模突破10000臺。其網(wǎng)絡(luò )覆蓋全國20個(gè)省、4個(gè)直轄市，175個(gè)地級市，建有60個(gè)倉儲物流及服務(wù)保障中心。

差距持續擴大，頭部租賃商規模將進(jìn)入“萬(wàn)臺”模式

結合目前幾家龍頭租賃商的融資/采購計劃（只是計劃，存在不一定執行的可能性），判斷明后年眾能聯(lián)合在A(yíng)WP設備上投資額達10億元以上。我們以剪叉：臂式臺數8:2、剪叉產(chǎn)品均價(jià)7萬(wàn)、臂式產(chǎn)品均價(jià)45萬(wàn)計算，則眾能預計可能的剪叉采購臺數超過(guò)5000臺，臂式超過(guò)1200臺。考慮到公司還可以在付款條件等層面利用杠桿，公司已融到的資金實(shí)際上可以撬動(dòng)1.5萬(wàn)臺以上的采購量；

同樣的，我們計算華鐵的采購能力。公司這12+8=20億的融資金額理論上可以撬動(dòng)2-3萬(wàn)臺的設備采購量。而如果眾能、華鐵的設備保有量先后突破2萬(wàn)臺以后，判斷宏信也將有所準備，在已有設備保有量上進(jìn)行擴充。以此粗略計算，未來(lái)2年頭部租賃商總采購需求可能將超過(guò)4萬(wàn)臺。

而另一方面，綜合考慮前期合作、采購方式、設備性能、融資便利、商務(wù)條件等因素，前幾大租賃商與前幾大主機廠(chǎng)建立了比較深度的合作方式。舉例來(lái)說(shuō)，浙江鼎力和上海宏信簽署戰略合作協(xié)議、華鐵向徐工財務(wù)、中聯(lián)融資租賃等新增辦理融資租賃業(yè)務(wù)、眾能聯(lián)合與星邦重工等簽署《年度戰略合作協(xié)議》等。

租賃價(jià)格整體下滑，行業(yè)健康度堪憂(yōu)

根據聯(lián)合租賃提供的數據，2018年全球每10億美金建筑支出對應的高空作業(yè)平臺租賃數量為138臺；而在西歐非居民市場(chǎng)，每10億美元建設支出對應的AWP產(chǎn)品數量超過(guò)250臺；北美地區更遠高于兩者，超過(guò)700臺。

按照我國國內建筑業(yè)GDP測算，2018年國內建筑業(yè)GDP約6.18萬(wàn)億元，約合0.878萬(wàn)億元美金。則按照2018年平均數，對應高空作業(yè)平臺租賃臺數約22.0萬(wàn)臺保有量。考慮到2018-2021年建筑業(yè)GDP的平穩增長(cháng)、AWP產(chǎn)品滲透率的提升，總體看中長(cháng)期水平，我們認為國內的AWP市場(chǎng)已久是供不應求的狀態(tài)。

但據統計，2019年各米段平臺租金全國范圍均出現不同程度下滑，保有量最大的10米剪叉平臺租金在某些地區的中、大項目中已經(jīng)超越“底線(xiàn)”，連租賃氛圍最為成熟的上海也難以幸免。

記錄顯示，國內高空作業(yè)平臺整體租金在2015年經(jīng)歷了一個(gè)大幅的下滑。而2016-2018年，隨著(zhù)國內市場(chǎng)AWP滲透率的持續提升，市場(chǎng)需求逐步擴張，雖然行業(yè)總體供應量保持快速增長(cháng)，但整體租金基本平穩。然而2019年以來(lái)，一方面由于供應端的產(chǎn)能快速擴張，另一方面由于部分大型租賃商的經(jīng)營(yíng)策略，導致剪叉設備市場(chǎng)整體租金大幅下滑。

在這種情況下，整個(gè)行業(yè)應注重龍頭租賃商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險情況對主機廠(chǎng)帶來(lái)的應收賬款的壓力。以挖機行業(yè)2008-2011年的快速發(fā)展為例，過(guò)為寬松的銷(xiāo)售信用政策在短期內極大刺激了下游需求，但埋下了較大的應收賬款、存貨隱患。

希望作為行業(yè)從業(yè)人員一方面是要嚴格把控應收賬款風(fēng)險，嚴格篩選優(yōu)質(zhì)客戶(hù)；另一方面是通過(guò)產(chǎn)品多元化、銷(xiāo)售目的地市場(chǎng)多元化來(lái)降低未來(lái)可能出現的市場(chǎng)風(fēng)險。不排除行業(yè)2年后會(huì )出現短暫調整的可能性，因此在這兩年的時(shí)間段內，能夠實(shí)現多樣化產(chǎn)品布局、海外業(yè)務(wù)布局的公司能夠相對抵御行業(yè)風(fēng)險，實(shí)現長(cháng)期穩定增長(cháng)。

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