2020年我國的債券市場(chǎng)將呈現怎樣的趨勢？哪些領(lǐng)域的債券會(huì )受到市場(chǎng)的關(guān)注？又將發(fā)生怎樣的變化？對此，《證券日報》記者采訪(fǎng)了多位業(yè)內專(zhuān)家進(jìn)行分析與展望。

“談債券投資首先需要對經(jīng)濟進(jìn)行整體分析和預判。”有著(zhù)15年從業(yè)經(jīng)驗的上海利位投資管理有限公司總經(jīng)張晟剛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)談道，從總需求的三駕馬車(chē)(消費、投資和出口)來(lái)看，作為相對平穩的變量——消費。隨著(zhù)2020年一系列減稅降費政策落地，我國汽車(chē)及手機產(chǎn)業(yè)的消費，將呈現總體平穩上升、結構轉型和服務(wù)業(yè)升級的趨勢。

而投資作為真正決定短期宏觀(guān)經(jīng)濟的最大變量，其中最大的一塊就是房地產(chǎn)投資。由于房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈很長(cháng)，對于個(gè)人消費者的影響也較大。

縱觀(guān)2019年，在“房住不炒”的大背景下，地產(chǎn)行業(yè)在2019年小陽(yáng)春后，面臨的政策壓力增大。同時(shí)，2019年8月份以來(lái)，隨著(zhù)一系列抑制房地產(chǎn)表外融資的政策落地，因此2020年房地產(chǎn)的投資增速下滑較為明確，對于宏觀(guān)經(jīng)濟有下行壓力。所以，作為對沖，預計政府的基建將加大力度。

“國債和地方政府債大量發(fā)行，承擔穩增長(cháng)的主要資金來(lái)源。同時(shí)，從外部形勢看，中美第一階段貿易協(xié)議基本達成，緩解了短期壓力，但是未來(lái)全球經(jīng)濟仍面臨增長(cháng)壓力。長(cháng)期看，國際貿易環(huán)境仍存不確定性。2020年通脹前高后低，整體不會(huì )對貨幣政策有很大制約。”張晟剛進(jìn)一步分析道，此外，還有一個(gè)很重要的因素，就是目前我國整個(gè)社會(huì )的存量債務(wù)水平很高，尤其是地方政府隱性債務(wù)和國企債務(wù)居高不下，同時(shí)部分民企融資較為困難，所以2020年債市整體偏向樂(lè )觀(guān)。

而從債券市場(chǎng)的資產(chǎn)分類(lèi)看，如果政府加大基礎設施建設力度，必須要發(fā)行大量的債券，包括地方政府的債券，所以，政府會(huì )主動(dòng)減低融資的成本和負擔，壓低利率。因此，2020年整個(gè)貨幣政策會(huì )有適當的放松，從大類(lèi)資產(chǎn)來(lái)講，政府性質(zhì)的債券、高等級的信用債2020年將會(huì )受益于這一趨勢，具有較高投資價(jià)值。

同時(shí)，從更長(cháng)遠角度看，整個(gè)經(jīng)濟的轉型、去杠桿是政府的長(cháng)期任務(wù)，可能會(huì )貫穿未來(lái)幾年，所以貨幣政策也不太會(huì )大規模地放水。這有利于經(jīng)濟轉型升級的行業(yè)中龍頭企業(yè)持續提高市場(chǎng)集中度。

“在未來(lái)幾年，不管宏觀(guān)政策如何變化，這些企業(yè)都將獲得競爭優(yōu)勢，具有比較強的適應能力和生命力，也將成為股票和債券很好的投資標的。”張晟剛表示，地方政府的城投類(lèi)債券，承擔了地方基礎設施和公益性項目的建設職能，因此，2020年也比較看好優(yōu)質(zhì)地區的城投債。

據張晟剛預測，2020年我國經(jīng)濟將呈現總體低位運行，對于政府類(lèi)債券和高等級債券，可以適當拉長(cháng)持有期；對于低等級資質(zhì)不佳的債券，在下行周期的信用風(fēng)險易暴露，要積極回避。

對于2020年債券市場(chǎng)的投資機會(huì )，華輝創(chuàng )富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，看好可轉債領(lǐng)域。據他分析，可轉債一方面作為可以降低企業(yè)融資成本壓力的融資方式，受到監管層的鼓勵，投資者可選擇的標的比較多。另一方面，2020年中國經(jīng)濟下行壓力減弱，利率下行和股市上行的可能性都比較大，這些都有利于可轉債投資。

同時(shí)，據袁華明分析，2020年，在債券市場(chǎng)違約處置、債券市場(chǎng)進(jìn)一步對外開(kāi)放、加強國內外債券投資者的統一監管、鼓勵支持中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)債券融資等方面，應該會(huì )有更多政策措施出臺。

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