全球新冠肺炎確診病例突破37萬(wàn)例，疫情在海外加速蔓延之勢不減。疫情影響下，國際經(jīng)濟活動(dòng)遭遇重擊，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，歐美國家和新興市場(chǎng)的股市已平均下降30%。全球危機之下，國內產(chǎn)業(yè)鏈亦難獨善其身，不少行業(yè)將面臨重新洗牌。危機之下，市場(chǎng)蘊含著(zhù)哪些投資機會(huì )呢？

從產(chǎn)銷(xiāo)數據、產(chǎn)業(yè)鏈地位、政策利好、機構觀(guān)點(diǎn)等角度出發(fā)，哪些行業(yè)受到疫情直接沖擊？哪些行業(yè)的生態(tài)將會(huì )發(fā)生變革？又有哪些行業(yè)將會(huì )迎來(lái)全新發(fā)展機遇？

消費：25年來(lái)最大重創(chuàng )，有望觸底反彈

疫情使得消費行業(yè)遭遇重創(chuàng )。國家統計局發(fā)布的數據顯示，2020年1-2月社會(huì )消費品零售總額52130億元，同比下降 20.5%，這是自1995年以來(lái)社零增速首次出現同比下滑，在此之前，除2003年5月受非典影響社零增速曾降至4.3%外，其余月份社零增速均在5%以上。

興業(yè)證券認為，由于3月份全國陸續復工復產(chǎn)，消費增速較 1-2月將顯著(zhù)抬升，但由于社會(huì )活動(dòng)并未完全解禁、消費情緒以及海外疫情的爆發(fā)影響，估計3月份社零總額較同期仍為下滑。分板塊來(lái)看，食品增速仍會(huì )保持高位，化妝品增速顯著(zhù)改善，而服裝、金銀珠寶、家具、家電等品類(lèi)的復蘇仍需時(shí)間。

（1）食品飲料韌性強，估值修復至近四年均值之下

必選消費受疫情沖擊最小，避險屬性強。2020年1-2月，限額以上企業(yè)飲料類(lèi)零售總額同比增長(cháng)3.1%，增速相對去年同期回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；糧油、食品類(lèi)零售總額同比增長(cháng)9.7%，增速與去年同期大體相當，未受疫情沖擊。

3月股市進(jìn)入調整期以來(lái)，食品飲料板塊整體回調幅度較大。截至當前，申萬(wàn)食品飲料指數今年已下跌14.58%，跑輸上證指數，在各行業(yè)中排名倒數。這與食品飲料行業(yè)去年漲幅過(guò)大，累積的風(fēng)險較高有關(guān)。2019年食品飲料指數全年上漲72.87%，表現僅次于電子板塊。當前食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率為28.1倍，低于近四年市盈率均值30.53倍。

中泰證券認為，2015-2019年是食品飲料的大年，核心邏輯在于消費升級以及品牌集中。目前大邏輯依舊，未來(lái)3-5年核心品牌依舊有望保持較快的增長(cháng)，疫情之后有望迎來(lái)品牌的加速集中。大周期向好的背景下，小周期波動(dòng)無(wú)需恐懼。

（2）酒店兩個(gè)月?lián)p失超六百億營(yíng)業(yè)額，機構看好觸底反彈

餐飲酒店是受新冠肺炎疫情影響的重災區。2020年1-2月份，全國餐飲收入4194億元，同比斷崖式下降43.1%。另?yè)�中國飯店協(xié)會(huì )發(fā)布的報告數據顯示，2020年前兩個(gè)月酒店和民宿類(lèi)等住宿企業(yè)營(yíng)業(yè)額損失超過(guò)670億元。僅2月份，中高端酒店平均營(yíng)收同比降幅86%，中低端酒店平均營(yíng)收同比降幅92%。

近期發(fā)改委等23部門(mén)印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，從圍繞改善消費環(huán)境、破除制約消費的體制機制障礙、提升消費領(lǐng)域治理水平等多方面提出19條硬舉措，另外安徽、南京、江西、寧波等省市也出臺措施促進(jìn)餐飲消費。如吉林、安徽、江西省商務(wù)廳發(fā)布倡議書(shū)，倡導領(lǐng)導干部帶頭開(kāi)展餐飲消費，提振餐飲企業(yè)發(fā)展信心；南京市投放七大類(lèi)消費券，其中餐飲消費券總額2000萬(wàn)元，逐步將疫情期間被抑制的消費需求釋放出來(lái)。消費復蘇有了更多政策支持。

太平洋證券重點(diǎn)看好酒店行業(yè)的觸底反彈。2019年酒店行業(yè)處于下行周期，2019年底隨著(zhù)經(jīng)濟數據的邊際改善，周期已經(jīng)基本見(jiàn)底，疫情結束后，周期底+疫情底，酒店行業(yè)有可能是行業(yè)內彈性最大的品種。疫情結束至出行意愿恢復期是板塊布局的最佳時(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)看好宋城演藝、中國國旅、錦江酒店、科銳國際。

招商證券認為疫情期間單體酒店缺乏外部支持，物資和現金流均存在一定壓力，部分酒店可能無(wú)法達到良好的消毒環(huán)境，疫情后消費者更信賴(lài)品牌，有望加速單體酒店向連鎖酒店轉化。酒店龍頭未來(lái)有望占據更大市場(chǎng)。

（3）疫情全球蔓延打擊紡服出口

2020年1——2月全國限額以上服裝企業(yè)零售額同比下滑33.2%。零售下滑主要受疫情期間零售門(mén)店開(kāi)業(yè)率低、人流下降影響。

此外，疫情在全球的擴散也對紡織服裝行業(yè)的出口造成影響。據海關(guān)總署統計，2020年1-2月中國紡織服裝總出口額為298.35億美元，同降20%。光大證券認為未來(lái)隨著(zhù)全球疫情的蔓延，海外需求可能受到影響、繼而傳導至紡織服裝產(chǎn)品出口端，需持續關(guān)注。

（4）“宅經(jīng)濟”盛行，線(xiàn)上消費迎利好

疫情帶火了“宅經(jīng)濟”。數據寶統計，2020年主要到家類(lèi)平臺春節期間實(shí)現的業(yè)績(jì)收入較2019年同期平均增幅超400%，每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜、京東到家等到平臺APP的2月下載量環(huán)比翻番。

國信證券認為“宅經(jīng)濟”將在進(jìn)一步提升電商滲透率的同時(shí)，也對企業(yè)供應鏈能力提出較大考驗，具備較強運營(yíng)能力的龍頭公司有望同時(shí)受益需求提振及集中度提升趨勢。重點(diǎn)推薦永輝超市、家家悅等；此外，網(wǎng)紅電商有望進(jìn)一步得到平臺及商家的重視。通過(guò)結合高度集中的流量資源，達到從廠(chǎng)商-品牌-用戶(hù)聚集放大的正向循環(huán)，提高購買(mǎi)轉化率，推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng )、珀萊雅。

快遞：龍頭公司業(yè)務(wù)量翻番

2月中旬開(kāi)始，快遞行業(yè)加速復工復產(chǎn)，行業(yè)收入及業(yè)務(wù)量增速好于預期，站在全年角度來(lái)看，疫情期間“宅經(jīng)濟”發(fā)展加速消費者網(wǎng)購習慣培養，線(xiàn)上供需兩端增加提升快遞需求，東北證券維持全年快遞業(yè)務(wù)量20%增速判斷不變。

龍頭公司順豐控股在疫情期間表現亮眼。2 月復工情況好疊加具備空運優(yōu)勢的順豐業(yè)務(wù)量達到4.75 億票，同比增長(cháng)118.89%，在行業(yè)業(yè)務(wù)量增速為0.21%背景下走出獨立行情，市占率達17.2%，較 2019 年全年提升9.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )近年新高。春節后至今公司股價(jià)已逆勢上漲14.5%，表現強勢。

東北證券預計 3-6 月順豐經(jīng)濟件業(yè)務(wù)量增速將好于之前50%增速判斷，市占率有望加速擴張。通達系企業(yè)受疫情影響較大，因復工差異受不同程度影響，預計3月通達系企業(yè)業(yè)務(wù)量增速及市占率水平將逐步恢復。

與此同時(shí)，2020 年1——2月，快遞行業(yè)品牌集中度指數CR8為86.4%，環(huán)比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)集中度的提升，意味著(zhù)二三線(xiàn)快遞公司正在加速退場(chǎng)。

半導體設備：受益于大基金二期實(shí)質(zhì)投資

全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈1月銷(xiāo)售數據全面回暖，中國地區增速5.16%，高于全球。晶圓代工廠(chǎng)收入明顯提升，1-2 月臺積電合計營(yíng)收同比大幅增長(cháng) 42%。集成電路進(jìn)出口數據同比逆勢上漲。半導體設備方面，2月北美半導體設備制造商的銷(xiāo)售同比增長(cháng)26.8%，增速為2018年4月以來(lái)最高水平，延續了強勢增長(cháng)勢頭。

天風(fēng)證券認為，半導體板塊受全球疫情擴散導致避險情緒上升板塊回調，隱含波動(dòng)率較高，從產(chǎn)業(yè)趨勢和前瞻判斷，短期疫情擴散不改行業(yè)需求邊界擴張。從中長(cháng)期維度上，擴張半導體行業(yè)成長(cháng)的邊界因子依然存在，認為“國產(chǎn)替代”是當下時(shí)點(diǎn)的A股板塊邏輯。

意法半導體已與工會(huì )達成協(xié)議，減少其法國工廠(chǎng)產(chǎn)能的50%。意法晶圓廠(chǎng)關(guān)閉，產(chǎn)品不能按時(shí)交貨，訂單面臨流失風(fēng)險。國內目前疫情已經(jīng)得到緩解，工廠(chǎng)產(chǎn)能恢復。國外疫情加劇和國內疫情緩解，給國內廠(chǎng)商帶來(lái)了供應鏈重塑的機會(huì )，國產(chǎn)替代有望進(jìn)一步加速。建議關(guān)注兆易創(chuàng )新、華潤微、聞泰科技。

此外，大基金二期預計月底開(kāi)始實(shí)質(zhì)投資，各大機構看好其對半導體行業(yè)帶來(lái)的機遇。東吳證券認為，大基金二期規模超2000億，撬動(dòng)的社會(huì )資金規模在6000億元左右。大基金二期重點(diǎn)扶持設備和材料國產(chǎn)化，將對包括刻蝕機、薄膜設備、測試設備、清洗設備等領(lǐng)域已有布局的企業(yè)提供強有力的支持，龍頭企業(yè)將顯著(zhù)受益。建議重點(diǎn)關(guān)注晶盛機電、北方華創(chuàng )、長(cháng)川科技、精測電子、至純科技等。

開(kāi)源證券認為，以全球半導體材料占半導體行業(yè)總產(chǎn)值11%的比例測算，大基金二期對材料領(lǐng)域的直接投資額將達226億元，疊加大基金的撬動(dòng)效應，國內半導體材料行業(yè)將迎來(lái)新一輪資金支持。推薦關(guān)注雅克科技、飛凱材料、昊華科技、巨化股份、彤程新材等。

工程機械：行業(yè)蓄力上行

2020 年2月全國主要企業(yè)挖掘機銷(xiāo)量同比下滑50.5%。其中國內市場(chǎng)銷(xiāo)量同比下滑60%，出口銷(xiāo)量同比增加62.5%。受疫情影響，基建下游相關(guān)工程開(kāi)工不足，一季度銷(xiāo)售下滑符合預期。

從過(guò)往年份來(lái)看，節后開(kāi)工的3個(gè)月是全年銷(xiāo)量高點(diǎn)，一般可以占到全年銷(xiāo)量的40%，機構認為疫情對于挖掘機全年銷(xiāo)量影響較小，年內影響主要在于將銷(xiāo)售旺季后移了1-2個(gè)月，后續疫情下政策組合力度或加大，專(zhuān)項債催化下基建地產(chǎn)投資有望保持強韌，疊加疫情結束后迎來(lái)的返工浪潮，預計需求將于二季度釋放，全年增長(cháng)仍樂(lè )觀(guān)。

自主品牌挖掘機的崛起是最近十余年行業(yè)變化的重要趨勢，2009年國產(chǎn)品牌行業(yè)占比僅有25.87%，目前國產(chǎn)挖掘機占比約60%。受疫情擴散影響，國產(chǎn)挖掘機品牌未來(lái)市占率有望繼續提升。龍頭主機廠(chǎng)和零部件企業(yè)的復工情況好于行業(yè)平均水平，有望率先受益。2020年2月，三一、徐工、卡特彼勒銷(xiāo)量下滑幅度低于行業(yè)，龍頭份額進(jìn)一步聚焦。

東吳證券重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工。

面板：產(chǎn)能向國內轉移，利好材料廠(chǎng)商

據AVC預測，假設全球5-6月疫情擴散基本得到控制，2020年下半年隨著(zhù)疫情結束以及需求進(jìn)入傳統旺季，預計出貨量出現回升。預計2020年全球顯示器面板出貨量下滑5% ，中國地區出貨增速好于全球平均增速，預計出貨量同比下滑1%。

由于鏈主要集中于中國大陸，2020年一季度疫情對顯示面板后段模組、整機價(jià)格產(chǎn)能造成影響，具體表現為二月缺工，三月缺料，短期產(chǎn)能下滑成為影響面板價(jià)格的主導因素。二季度起疫情對后續需求端的影響，將逐步成為價(jià)格的主導因素，需持續關(guān)注。

方正證券認為，受疫情影響，韓國廠(chǎng)商產(chǎn)能利用率降低。我國面板廠(chǎng)商由于毛利率相對較低，降負荷生產(chǎn)可能性不大，且疫情已在國內得到控制，國內產(chǎn)能開(kāi)工率較高，國產(chǎn)廠(chǎng)商成本端優(yōu)勢明顯，全球面板產(chǎn)能有望向國內轉移，同時(shí)利好國產(chǎn)上游原材料廠(chǎng)商。LCD國產(chǎn)廠(chǎng)商對韓廠(chǎng)產(chǎn)能替代的長(cháng)期邏輯不變，對于國產(chǎn)面板龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不宜過(guò)度悲觀(guān)。推薦京東方A、TCL科技、彩虹股份。

汽車(chē)：政策加大扶持力度

受疫情的影響，今年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)降幅明顯。根據中汽協(xié)發(fā)布數據，1-2月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成204.8萬(wàn)輛和223.8萬(wàn)輛， 同比分別下降45.8%和42%。其中二月汽車(chē)銷(xiāo)量同比下滑79.1%,創(chuàng )下近十年2月銷(xiāo)量的歷史新低。疫情對行業(yè)的影響主要有需求端不振、企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度受阻、出口遇困境三個(gè)方面。3月起隨著(zhù)企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)已有所好轉。

3月17日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于加快建立綠色生產(chǎn)和消費法規政策體系的意見(jiàn)》。意見(jiàn)提出，以電器電子產(chǎn)品、汽車(chē)產(chǎn)品、動(dòng)力蓄電池、鉛酸蓄電池為重點(diǎn)，加快落實(shí)生產(chǎn)者責任延伸制度，適時(shí)將實(shí)施范圍拓展至輪胎等品種，強化生產(chǎn)者廢棄產(chǎn)品回收處理責任。加大對分布式能源、智能電網(wǎng)、儲能技術(shù)、多能互補的政策支持力度，研究制定氫能、海洋能等新能源發(fā)展的標準規范和支持政策。

川財證券認為：1、在此之前發(fā)改委等23個(gè)部位聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，意見(jiàn)促進(jìn)汽車(chē)限購向引導使用政策轉變，鼓勵汽車(chē)限購地區適當增加汽車(chē)號牌限額，有利于刺激市場(chǎng)需求，促使銷(xiāo)量回暖；2、國內新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，動(dòng)力鋰電池進(jìn)入集中退役的高增長(cháng)時(shí)期。在相關(guān)政策的推動(dòng)之下，布局電池回收的企業(yè)有望受益；3、《通知》要求，在2021年之前完成氫能發(fā)展的標準規范和支持政策，這一節奏與海外基本同步。未來(lái)隨著(zhù)國家級氫能規劃的出臺，有望引導行業(yè)有序、健康發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)綠色能源轉型。基于以上，建議關(guān)注：格林美、廈門(mén)鎢業(yè)、寧德時(shí)代、中通客車(chē)、上汽集團等。

財通證券建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)整車(chē)股長(cháng)安汽車(chē)、上汽集團，以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標的拓普集團、世運電路、寧波華翔、均勝電子、凌云股份、寧德時(shí)代等。
 

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