挖掘機國內四連降：

2021年7月，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量12329臺，同比下降24.1%;

2021年6月，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量16965臺，同比下降21.9%;

2021年5月，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量22,070臺，同比下降25.2%;

2021年4月，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量41,100臺，同比下降5.2%;

除高空作業(yè)機械外，工程機械其他產(chǎn)品銷(xiāo)量增幅二季度有所下滑。這不禁讓人擔憂(yōu)：行業(yè)會(huì )否重現五年前的歷史低點(diǎn)?我國工程機械龍頭企業(yè)能否度過(guò)周期難關(guān)?

“周期陷阱”仿佛是懸在我國工程機械行業(yè)頭上的“達摩斯之劍”。自2016年下半年復蘇至今，我國工程機械行業(yè)進(jìn)入高速增長(cháng)期，若按照行業(yè)五年左右的景氣周期計算，目前即將面臨調整窗口。中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2021年6月，26家主機制造企業(yè)國內銷(xiāo)量同比下降達21.9%。除高空作業(yè)機械外，工程機械其他產(chǎn)品銷(xiāo)量增幅二季度有所下滑。這不禁讓人擔憂(yōu)：行業(yè)會(huì )否重現五年前的歷史低點(diǎn)?我國工程機械龍頭企業(yè)能否度過(guò)周期難關(guān)?

周期性行業(yè)如何走出“周期陷阱”？看看工程機械行業(yè)的變化

周期律：長(cháng)期維持穩健上揚 深度調整或難再現

在我國，工程機械是與基礎設施建設深度綁定在一起的行業(yè)，也正因如此，該行業(yè)才被打上“周期性”的烙印。

2012年之前，受益于產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境，我國工程機械行業(yè)快速增長(cháng)，以中聯(lián)重科為例，公司營(yíng)收從2000年的2.45億元增長(cháng)到2012年的480.71億元，年復合增長(cháng)率達55%。

2012年至2016年，國內基礎設施建設和房地產(chǎn)投資增速降溫，工程機械行業(yè)出現嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩，并在2015年跌入谷底，當年挖掘機全國銷(xiāo)量?jì)H5.6萬(wàn)臺，較2011年下滑68%，企業(yè)大面積虧損。

2016年至今，在基建投資加速、存量設備更新以及機器代人趨勢加快等多方因素影響下，工程機械行業(yè)景氣度持續上升，過(guò)去四年間，中聯(lián)、三一、徐工和柳工四家龍頭企業(yè)的收入復合增速分別為41%、38%、36%和27%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)屢創(chuàng )歷史新高。

中信建投證券認為，市場(chǎng)上普遍認為工程機械屬于強周期性股票，其慣性思維正是源于2012年-2015年的行業(yè)周期，回顧此輪低谷出現的兩個(gè)核心原因：一是宏觀(guān)政策轉向，行業(yè)直接面臨調控帶來(lái)的壓力;二是不少主機廠(chǎng)推出的零首付和低首付政策，大量產(chǎn)品流向資質(zhì)較差的客戶(hù)。由此判斷，此前出現的行業(yè)低谷沒(méi)有重現的可能。

“工程機械行業(yè)景氣度跟宏觀(guān)經(jīng)濟高度關(guān)聯(lián)，從國家‘兩新一重’發(fā)展前景以及十四五規劃的投入來(lái)看宏觀(guān)經(jīng)濟是上升直線(xiàn)，我認為工程機械的波動(dòng)也是圍繞國家發(fā)展主線(xiàn)震蕩向上的，至于波動(dòng)幅度則在于企業(yè)自身能否實(shí)現高質(zhì)量穩健地增長(cháng)。”中聯(lián)重科董事長(cháng)詹純新表示。

三一重工總裁向文波在接受中國證券報采訪(fǎng)時(shí)表示，工程機械行業(yè)不會(huì )再經(jīng)歷像之前那樣的低迷周期，一方面國家的宏觀(guān)經(jīng)濟政策是穩定的，市場(chǎng)雖然會(huì )有一些波動(dòng)，但不會(huì )出現之前那樣較大幅度的下跌;另一方面機器替代人工的過(guò)程才剛剛開(kāi)始，挖掘機作為一個(gè)工具，還有很大的市場(chǎng)空間。

“這種周期性的變化是不可避免的，對整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，周期性的變化與經(jīng)濟周期的變化密切相關(guān)。”山河智能董事長(cháng)何清華舉例說(shuō)，2012年到2016年期間，我國挖機銷(xiāo)量由十幾萬(wàn)臺降低不到5萬(wàn)余臺，現在又達到30余萬(wàn)臺，但對比歐洲的工程機械市場(chǎng)，他們雖然也有比較大幅度的波動(dòng)，但波動(dòng)幅度遠遠小于中國。

針對近期銷(xiāo)售增幅的下滑，也有分析認為，這并不足以證明新一波調整周期的到來(lái)。一方面，由于疫情影響，2020年的開(kāi)工時(shí)間整體延后，造成設備銷(xiāo)售需求在后期集中釋放，2021年二季度的同比增速被基數拖累;另一方面，今年上半年，鋼材原材料價(jià)格持續高位運行，催動(dòng)不少企業(yè)年內多次提價(jià)，從而對銷(xiāo)售產(chǎn)生一定的影響。

需求端：海外市場(chǎng)藍海依舊 國內市場(chǎng)大有可為

仔細觀(guān)察近年來(lái)我國工程機械行業(yè)數據的變化，一大顯著(zhù)特征是，海外市場(chǎng)正日益成為新藍海，國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局正逐步形成。

新華財經(jīng)數據顯示，2021年上半年，我國工程機械實(shí)現貿易順差130.25億美元，是上一輪景氣高點(diǎn)2011年的9.11倍。2020年我國挖掘機出口量達3.47萬(wàn)臺，是2013年的4.65倍，而同期國內銷(xiāo)量增長(cháng)2.79倍，出口增速明顯快于內銷(xiāo)。

目前，中聯(lián)、三一和徐工的海外業(yè)務(wù)占比分別為5.89%、14.20%和8.26%，對比日本小松80%以上、美國卡特彼勒60%以上的海外業(yè)務(wù)占比，國內企業(yè)仍有較大提升空間，海外業(yè)務(wù)或將成為這些企業(yè)“拉平”周期的發(fā)力點(diǎn)。

“目前，中聯(lián)重科的產(chǎn)品覆蓋100余個(gè)國家和地區，在全球設立50多個(gè)常駐機構，并積極在‘一帶一路’沿線(xiàn)國家布局。2015年，中聯(lián)重科入駐中白工業(yè)園后建設的中聯(lián)重科白俄羅斯基地，目前已正式運營(yíng)投產(chǎn)。”中聯(lián)重科海外公司常務(wù)副總經(jīng)理李賓說(shuō)，公司正積極調整優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)布局和資源配置，打造海外業(yè)務(wù)新的增長(cháng)極。

回看國內，工程機械市場(chǎng)依然大有潛力。2019年，中國挖掘機保有量152.6萬(wàn)臺，約為美國的2.7倍，日本的2.3倍。中金公司認為，盡管從絕對量上看，中國挖掘機保有量顯著(zhù)高于美國和日本。但從人均、單位國土面積以及單位建筑業(yè)總產(chǎn)值的相對保有量比較來(lái)看，我國工程機械滲透率依然較低：2019年中國每百萬(wàn)人挖掘機保有量為1,090臺，遠低于日本和美國的5,154臺和1,707臺。

從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)我國人口老齡化加劇，機器代人將成為大勢所趨。國家統計局數據顯示，2019年，我國建筑業(yè)城鎮單位就業(yè)人數達2270萬(wàn)人，同比減少16.2%，自2013年的2922萬(wàn)人持續下降，而2019年建筑業(yè)城鎮單位就業(yè)人員平均工資為6.56萬(wàn)元，同比增長(cháng)8%，多年來(lái)持續上漲。業(yè)內人士預計，隨著(zhù)勞動(dòng)力短缺和人力成本上升，將帶來(lái)大量的工程機械需求。

從短期看，中央政治局二季度會(huì )議在對當前經(jīng)濟形勢判斷上刪除了一季度會(huì )議提出的“穩增長(cháng)壓力較小的窗口期”，表明下半年我國經(jīng)濟增長(cháng)面臨不確定性，財政政策新增了“推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”的表述。這被市場(chǎng)解讀為利好未來(lái)大基建，特別是工程機械行業(yè)的預期。受此影響，8月2日開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)持續多月走弱的大基建板塊突然發(fā)力，三一重工、中聯(lián)重科先后漲停。

除此之外，裝配式建筑的迅速發(fā)展給行業(yè)帶來(lái)了新的紅利。據達豐設備的預測，預計到2024年，裝配式建筑的滲透率可以達到32.4%,相較于2019年的18.4%，接近翻番。

“中聯(lián)重科已發(fā)展為全球最大的塔機制造商，市占率長(cháng)期保持全球第一。”中聯(lián)重科副總裁唐少芳說(shuō)，裝配式建筑涉及吊裝大型建筑結構件，這將給行業(yè)帶來(lái)需求，特別是增加大量中大型噸位塔機的需求。

供給端：多元化布局 智能化升級 數字化轉型

從企業(yè)層面來(lái)看，多元化布局、智能化轉型和數字化升級正成為業(yè)內龍頭企業(yè)抵抗周期波動(dòng)的普遍作法。

2001年起，山河智能切入航空領(lǐng)域，在飛機租賃、航空快運、無(wú)人機、輕型運動(dòng)飛機等方面大展拳腳，開(kāi)發(fā)了以山河SA60L輕型運動(dòng)飛機為代表的多款填補國內空白的自主品牌通航產(chǎn)品;2011年，中聯(lián)重科在業(yè)內率先布局農機產(chǎn)業(yè)，如今，農機和智慧農業(yè)板塊已成為公司三大業(yè)務(wù)板塊之一，2020年實(shí)現收入超過(guò)26億元，同比增長(cháng)67%。

“除了農業(yè)機械和智慧農業(yè)板塊，高空作業(yè)機械在國內市場(chǎng)現在正處于快速發(fā)展期，基于中聯(lián)重科此前積累的技術(shù)、管理和資源優(yōu)勢，公司高空作業(yè)機械板塊發(fā)展迅速。”據中聯(lián)重科董秘楊篤志介紹，除了農機、高機、挖機等為代表的機械板塊，以特種干混砂漿為代表的新材料板塊也有望給中聯(lián)重科拓展新的盈利空間。

或許是經(jīng)歷了行業(yè)低谷的陣痛，這些工程機械龍頭企業(yè)在回歸高盈利后將穩健經(jīng)營(yíng)擺在了重要位置。據了解，目前中聯(lián)、三一等龍頭企業(yè)未通過(guò)降低信用門(mén)檻來(lái)透支需求，總體業(yè)務(wù)質(zhì)量明顯優(yōu)于此前。

如今，智能化、數字化、網(wǎng)絡(luò )化、輕量化正賦能工程機械不斷拓展應用領(lǐng)域。在上海自由貿易試驗區臨港新片區的三一重工生產(chǎn)車(chē)間，每條生產(chǎn)線(xiàn)平均7分鐘就有一臺挖掘機下線(xiàn);在長(cháng)沙高新區，總占地面積超一萬(wàn)畝的中聯(lián)智慧產(chǎn)業(yè)城已進(jìn)入“邊建設邊投產(chǎn)”的階段，通過(guò)建設超過(guò)7個(gè)全球領(lǐng)先的燈塔工廠(chǎng)，300余條智能產(chǎn)線(xiàn)，全域覆蓋5G、首創(chuàng )行業(yè)20條“黑燈產(chǎn)線(xiàn)”，最終可實(shí)現產(chǎn)品合格率100%，生產(chǎn)周期縮短55%，每6分鐘下線(xiàn)一臺挖掘機;在中聯(lián)重科工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺上，連接著(zhù)全國各地的各類(lèi)工程機械設備45萬(wàn)余臺，通過(guò)數據實(shí)時(shí)傳送，可在線(xiàn)了解到每臺設備的實(shí)時(shí)狀態(tài)和開(kāi)工率情況，成為反映國家經(jīng)濟運行的“晴雨表”。

近年來(lái)，國內工程機械國產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率不斷提升，以銷(xiāo)量占比最大的挖掘機為例，國產(chǎn)品牌市占率從2007年的16%已提升至目前的69%。經(jīng)歷了周期洗禮的中國工程機械，正通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)的不斷升級實(shí)現長(cháng)期可持續發(fā)展。不少研究者判斷，在穩中求進(jìn)工作總基調下，我國工程機械行業(yè)的去周期化將成為長(cháng)期趨勢，行業(yè)的馬太效應也將愈發(fā)明顯。

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