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公司2021年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入79.4億元，同比增長(cháng)46%；歸母凈利潤3.8億元，同比下降6%；毛利率15.9%，凈利率5.8%。

投資要點(diǎn)

上半年業(yè)績(jì)實(shí)現較快增長(cháng)，下半年盈利能力有望穩步提升公司2021上半年實(shí)現營(yíng)收79.4億元，同比增長(cháng)46%；歸母凈利潤3.8億元，同比下降6%.公司Q2實(shí)現營(yíng)收44.7億，同比增長(cháng)26%，環(huán)比Q1增長(cháng)29%；歸母凈利潤2.0億， 環(huán)比QI下降12%。上半年公司毛利率15.9%， 同比下滑4.3pct.公司Q 2毛利率15.6%， 環(huán)比下降0.7pct.。毛利率波動(dòng)較大主要原因系人民幣升值影響疊加鋼材等大宗商品價(jià)格持續上漲至材料成本增加，下半年盈利能力有望穩步提升。

公司2021上半年銷(xiāo)售費用2.4億元，同比增長(cháng)14%；上半年管理費用1.8億元，同比提升21%；上半年研發(fā)費用3.3億元，同比大幅提升50%。公司研發(fā)費用大幅增加主要系公司研發(fā)投入增加，以及去年同期享受社保減免政策所致，公司2021上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金流凈額-0.4億元，同比下降114%；今年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額大幅下降主要系原材料價(jià)格上漲及公司備貨量大幅增加所致。

叉車(chē)行業(yè)保持高增速，電動(dòng)化趨勢明顯，龍頭企業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升2021年上半年國內叉車(chē)銷(xiāo)量56.3萬(wàn)臺，同比增長(cháng)67%，相比2019年上半年增長(cháng)84%；其中出口27.3萬(wàn)臺，同比增長(cháng)94%，出口景氣度持續復蘇，2021年上半年Ⅲ類(lèi)車(chē)銷(xiāo)量25.5萬(wàn)臺， 占叉車(chē)總銷(xiāo)量45%，占比同比2020年提升9pct.；電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量55%，銷(xiāo)量占比同比去年提升8pct今年1-5月國內內燃又車(chē)銷(xiāo)量20.8萬(wàn)臺，同比增長(cháng)49%；電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量達25.1萬(wàn)臺，同比增長(cháng)101%；電動(dòng)叉車(chē)高增速系Ⅲ類(lèi)車(chē)需求快速提升所致，電動(dòng)叉車(chē)對內燃叉車(chē)的替代趨勢明顯。上半年行業(yè)銷(xiāo)量持續大增驗證叉車(chē)順周期景氣度，預計全年行業(yè)銷(xiāo)量將超100萬(wàn)臺，同比增長(cháng)25%.

2021年上半年公司實(shí)現整機銷(xiāo)量15萬(wàn)臺，同比增長(cháng)61%；上半年實(shí)現整車(chē)出口3.03萬(wàn)臺，同比增長(cháng)106%；除Ⅲ類(lèi)車(chē)外，公司銷(xiāo)量市占率穩步提升，管理機制優(yōu)化，連續30年保持行業(yè)第一地位穩固。隨著(zhù)公司產(chǎn)能擴張及產(chǎn)線(xiàn)智能化水平不斷提升，我們預計公司2021年全年銷(xiāo)量及收入增速有望高于行業(yè)，市占率將進(jìn)一步提升。

盈利預測與估值

預計公司2021-2023年實(shí)現歸母凈利潤8.1/9.4/11.2億元，同比增長(cháng)10%/17%/18%，對應當前PE為11/9/8倍，對比行業(yè)平均水平，公司估值水平較低，有望逐步修復，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示

宏觀(guān)經(jīng)濟及制造業(yè)投資增速低于預期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；行業(yè)競爭格局惡化。

（來(lái)源：新浪財經(jīng)）

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