事件

事件:4月2日中聯(lián)重科泵車(chē)全面上調價(jià)格5%和10%不等，4月9日三一重工泵車(chē)價(jià)格全面上調5-10%不等，4月11日三一小挖提價(jià)10%、中大挖提價(jià)5%，4月上旬柳工挖機平均提價(jià)5%左右。

內容

漲價(jià)背后的原因分析

我們判斷漲價(jià)主要有三方面原因：(1)疫情壓縮工期，放大基建、地產(chǎn)投資對工程機械需求的拉動(dòng)作用，且擴大內需政策加碼，導致3月中下旬以來(lái)國內需求快速回升，國內工程機械企業(yè)持續超負荷生產(chǎn)，多種機型供不應求。(2)受海外疫情影響，部分歐洲和日本供應商部分產(chǎn)線(xiàn)有關(guān)停現象，核心零部件供應鏈趨緊，導致后續零部件采購成本上升。(3)行業(yè)頭部公司希望借此機會(huì )打破行業(yè)“價(jià)格戰”死循環(huán)，提升行業(yè)生態(tài)，創(chuàng )造良性循環(huán)。

漲價(jià)是短期行為嗎?是否能夠持續?

(1)就泵車(chē)漲價(jià)來(lái)講，我們判斷可持續，因為行業(yè)已形成雙寡頭壟斷格局，三一中聯(lián)合計市占率85%左右，兩家寡頭相繼提價(jià)，也算是一種默契。(2)就挖機漲價(jià)來(lái)講，我們判斷同樣可持續，因為2019年挖機行業(yè)大部分代理商不賺錢(qián)，三一作為挖機行業(yè)龍頭，我們判斷其最優(yōu)秀的代理商2019年也只有4%左右的凈利率水平，而非三一品牌代理商預計過(guò)半不賺錢(qián)，長(cháng)期來(lái)看，代理商這樣的生存狀態(tài)不利于行業(yè)健康發(fā)展，此次三一帶頭公開(kāi)提價(jià)，我們認為有利于挖機產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)家與代理商共生共榮，有利于行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展，是可持續行為。(3)就行業(yè)需求角度來(lái)講，受疫情影響，2020年4-12月的投資強度都會(huì )被放大(詳見(jiàn)我們工程機械系列報告的測算)，而且還會(huì )有很多工程施工跨年到2021年上半年，預計2020年3-12月工程機械需求會(huì )全面超預期。目前根據協(xié)會(huì )數據，挖機行業(yè)3月同比增長(cháng)11.59%，超預期;根據中聯(lián)官微信息，中聯(lián)泵車(chē)1-3月銷(xiāo)量同比增長(cháng)25%，超預期。因此，無(wú)論從品牌競爭格局、產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展訴求，還是需求超預期角度，都判斷漲價(jià)并不是短期行為。

后續還會(huì )有哪些品牌哪些產(chǎn)品可能漲價(jià)?

目前工程機械三大類(lèi)產(chǎn)品混凝土機械、起重機、挖機均出現部分機型缺貨現象，泵車(chē)和挖機各出現兩家企業(yè)提價(jià)現象，預計：(1)會(huì )有更多挖機品牌跟進(jìn)提價(jià);(2)汽車(chē)吊離提價(jià)也不遠了，目前汽車(chē)吊頭部公司日發(fā)貨100臺左右，遠超正常日發(fā)貨30多臺，且超出往年旺季日發(fā)貨水平。

漲價(jià)的影響分析?

工程機械企業(yè)的盈利能力和成長(cháng)性，“量”一直都是第一決定因素。此次漲價(jià)，一方面，我們預計主機廠(chǎng)家和代理商盈利能力都會(huì )有所上升，不同代理商盈利能力上升幅度不等，取決于其區域市占率情況;另一方面，我們預計國產(chǎn)零部件企業(yè)份額會(huì )進(jìn)一步上升，因為海外疫情導致的供應鏈偏緊，會(huì )加速?lài)�產(chǎn)替代。即使考慮海外疫情對出口市場(chǎng)的負面影響，我們認為2020年主機廠(chǎng)家“量”和“價(jià)”的提升都會(huì )超預期，核心零部件企業(yè)“量”的提升會(huì )超預期，主機廠(chǎng)家和核心零部件企業(yè)業(yè)績(jì)都存在上調的空間。

附一、疫情壓縮工期，對工程機械關(guān)鍵下游基建、地產(chǎn)投資的影響

(一)基建在經(jīng)濟中占比極為重要

2019年固定資產(chǎn)總投資55.15萬(wàn)億(統計局公布值)，其中制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)投資分別為21.86、18.21、13.22萬(wàn)億(均為計算值，2018年以來(lái)沒(méi)有公布值)，占比分別為40%、33%、24%，基建、地產(chǎn)投資占比非常重要。

其中，基建投資又包括①電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，②交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，③水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)三大項，上述三項占基建投資的比重分別為16%、36%、48%。2019年基建投資之交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資構成中，我們預計高鐵投資6569億(2019年整個(gè)鐵路投資8029億)、城市軌道交通投資6783億元，高鐵和城軌合計投資1.34萬(wàn)億。

新基建重要性分析。新基建主要包括七大領(lǐng)域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數據中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。其中城際高速鐵路和城市軌道交通是傳統基建所包括的范疇，如上文所述，2019年投資額為1.34萬(wàn)億，占2019年固定資產(chǎn)投資比重為2.42%;我們預計除此之外、其他六個(gè)領(lǐng)域新基建2020年投資額為1.11萬(wàn)億，占2019年固定資產(chǎn)投資比重為2.01%;新基建七大領(lǐng)域投資額合計占固定資產(chǎn)投資比重為4.43%。

新基建是轉型升級方向，傳統基建是現階段的實(shí)力擔當。綜上所述，①新基建是過(guò)往的升級轉型。一方面，新基建與傳統基建是交叉的，新基建目前最重要的構成——城際高速鐵路和城市軌道交通，本身就是傳統基建的范疇;另一方面，新基建除了城際高速鐵路和城市軌道交通之外的其他六個(gè)領(lǐng)域，投資主體基本為制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)，這六個(gè)領(lǐng)域的投資在過(guò)往制造業(yè)與電力等行業(yè)投資中均有體現，只是預計未來(lái)新基建七大領(lǐng)域的投資增速會(huì )相對更快。②傳統基建是逆周期調節主力，新基建是轉型升級方向。2019年傳統基建投資額超過(guò)18萬(wàn)億，遠高于新基建投資額1.11萬(wàn)億(未含與傳統基建交叉的城際高速鐵路和城市軌道交通投資額1.34萬(wàn)億)，疫情后，穩經(jīng)濟、保就業(yè)，傳統基建是實(shí)力擔當;新基建代表未來(lái)方向，預計將持續保持較快增長(cháng);傳統基建與新基建共存互補，兩者都對應相關(guān)的投資機會(huì )，不應該唯新基建論，畢竟我國傳統基建還存在很多短板。

該內容由行業(yè)企業(yè)、終端個(gè)體、第三方機構提供，本網(wǎng)僅起到傳播該信息的目的，如有任何疑問(wèn)請與轉載來(lái)源機構聯(lián)系解決，感謝支持。如發(fā)現侵權，本網(wǎng)編輯部將協(xié)助進(jìn)行處理或撤稿。

歡迎轉載分享，轉載注明挖掘機加長(cháng)臂、拆樓機加長(cháng)臂、抓木器、快換接頭、松土器專(zhuān)業(yè)

  官方網(wǎng)站地址http://m.aessaudi.com非常感謝！