從上世紀末第一輪「鐵公基」建設高潮開(kāi)始，中國人就一直在享受「適度超前」的基建紅利。在中國地圖上延伸的公路、鐵路、電網(wǎng)和輸油管道，撐起了GDP快速增長(cháng)的血管和骨架，也帶動(dòng)了大量的勞動(dòng)力就業(yè)。

與架橋修路的老基建不同，這一輪新基建更像是在架構未來(lái)智慧社會(huì )的「神經(jīng)中樞」。上陣的主力，也是我們口中的科學(xué)家和工程師。

城際高速鐵路和城際軌道交通

“城際高速鐵路和城際軌道交通”位列“新基建”七子(5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數據中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))中。這也對軌道交通行業(yè)在數字化、智能化發(fā)展提出了新需求。

當前，國內外軌道交通行業(yè)面臨建設規模大、建設周期長(cháng)、參與單位多、涉及專(zhuān)業(yè)廣、運營(yíng)成本高、技術(shù)要求高、系統性強、接口復雜等挑戰，基于此總結出如下圖所示的八個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

軌交信息化

國鐵投資重回8000億，過(guò)往幾年國鐵投資有所放緩，2019年Q3，國鐵緊急下放投資，Q3單季度訂單提速。運達科技Q3訂單達到11億，創(chuàng )成立以來(lái)歷史最高，2019年全年預計15億以上(公司收入6億)。從財報看，運達科技Q3單季度同比增長(cháng)51%，科安達Q3單季度增長(cháng)40%。都是大反轉或者加速的信號。

這些僅僅是2019年的反轉，2020年全國軌道交通建設的序幕剛剛拉開(kāi)，招標還沒(méi)開(kāi)始，新的加速賽還沒(méi)體現到上市公司的新訂單里。

城軌過(guò)往幾年投資增速保持在25%+，上市公司增速在30%+。今年各地紛紛下發(fā)城軌投建提速的文件，目前保守預計2020年城軌公開(kāi)招標涉及金額或達到6870億，設備采購占比15%，千億的樣子。這個(gè)數字不包括有軌電車(chē)和輕型單軌，磁懸浮等。2020年徐州一開(kāi)年就批復了4條總里程79公里，535億投資的城軌，比預計增加3座。

公開(kāi)報道，截止目前7省市一共推出了25萬(wàn)億的重點(diǎn)投資項目;雖然并非在2020年一次全部落地，但也證明了當前基建仍會(huì )穩定增長(cháng)的態(tài)勢。預計城軌今年行業(yè)增速能提到35%+，上市公司能提速到50%+。

軌交設備

鐵路固定資產(chǎn)投資預計繼續保持 8,000 億以上規模

鐵路投資既是“穩增長(cháng)”的主要動(dòng)能，也是“補短板”的重要工具， 我們認為在當前國內外經(jīng)濟形勢復雜，下行壓力加大的背景下，預計 2020 年國內鐵路投資將繼續保持 8,000 億以上規模。此外，項目建設加 速開(kāi)工，可能帶來(lái)投資的提前釋放，存在帶動(dòng)投資總額上調的可能性。

新造設備市場(chǎng)保持相對穩定，維修市場(chǎng)帶來(lái)增量空間

在鐵路固定資產(chǎn)投資 8,000 億的總體框架下，我們預計其中新造設 備市場(chǎng)規模大約在 1,000 億左右。在客運、貨運需求量持續增長(cháng)，需求 端向好將保證新車(chē)采購市場(chǎng)空間相對穩定。由于鐵路車(chē)輛保持高負荷運 行，維修市場(chǎng)已提前到來(lái)。根據我們的測算，未來(lái)兩年動(dòng)車(chē)組高級修市 場(chǎng)將保持 250 億元以上規模，全部維修市場(chǎng)空間預計接近 400 億。

城軌項目審批重啟、專(zhuān)項債政策發(fā)力，城軌投資增長(cháng)空間巨大

城軌投資保持較快增長(cháng)趨勢，2011 年至 2018 年城軌投資復合增長(cháng) 率達 18.9%，預計 2019 年城軌投資超過(guò) 6200 億元。根據我們的測算， 目前儲備的城軌項目總投資大概約為 6 萬(wàn)億。在專(zhuān)項債支持下，預計這 部分項目主要將在未來(lái)集中 5 年落地，驅動(dòng)城軌投資高速增長(cháng)趨勢。

城際、市域鐵路方興未艾，有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間

為了實(shí)現《交通強國建設綱要》提出兩個(gè)“123 交通”目標，需要 融合發(fā)展等多層次交通，打造城市群一體化網(wǎng)絡(luò )。其中，城際鐵路作為 打通區域化經(jīng)濟的重要樞紐，目前已成為“新基建”的重點(diǎn)目標。我們 認為，長(cháng)三角、珠三角、京津冀、山東半島、成渝平原等地區將成為城 際鐵路發(fā)展的重要市場(chǎng)，互聯(lián)互通為軌交設備開(kāi)辟重要的增量空間。

展望未來(lái)

企業(yè)一方面要通過(guò)裝備智能化升級、產(chǎn)業(yè)大數據系統搭建以及工業(yè)服務(wù)平臺打造，提升自身參與運營(yíng)管理的能力與水平;另一方面也將加強與業(yè)界龍頭企業(yè)的合作，共同引導客戶(hù)需求，挖掘市場(chǎng)潛力，創(chuàng )建軌道交通行業(yè)工程建設、車(chē)輛制造及運營(yíng)維護三足鼎立的生態(tài)圈，推動(dòng)新模式的落地與推廣。

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