根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，2021年3月中國挖掘機銷(xiāo)量7.90萬(wàn)臺，同比增長(cháng)59.96%，2021Q1累計銷(xiāo)量12.69萬(wàn)臺，同比增長(cháng)84.96%。根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )挖機分會(huì )統計，3月國內市場(chǎng)銷(xiāo)量按噸位劃分，小挖/中挖/大挖銷(xiāo)量分別4.44/2.14/0.72萬(wàn)臺，同比增長(cháng)47.38%/89.82%/37.67%，2021Q1小挖/中挖/大挖累計銷(xiāo)量分別6.82/3.33/1.21萬(wàn)臺，同比增長(cháng)71.74%/131.88%/67.40%。

國信機械觀(guān)點(diǎn)：一季度行業(yè)銷(xiāo)量持續超預期，中挖高增速，海外市場(chǎng)復蘇。2021年3月國內挖機銷(xiāo)量7.90萬(wàn)臺，同比增長(cháng)59.96%，高基數上實(shí)現高增長(cháng)，大超此前CME預期。2021Q1累計銷(xiāo)量12.69萬(wàn)臺，同比增長(cháng)84.96%，相比2019Q1增長(cháng)69.75%，行業(yè)景氣度延續。分市場(chǎng)來(lái)看，國內基建投資回暖，拉動(dòng)中挖增速大幅提升，自20年7月以來(lái)持續超過(guò)小挖和大挖，展望2021年，國內市場(chǎng)在20年高基數的基礎上增速大概率回落，重大工程陸續開(kāi)工帶動(dòng)中挖持續受益;海外市場(chǎng)疫情控制改善，美國拜登政府公布為期8年的2萬(wàn)億美元基建計劃，印度2020年提出1.39萬(wàn)億美元的基建五年規劃，海外基建投資將刺激工程機械市場(chǎng)加快復蘇，為國產(chǎn)品牌龍頭的國際化戰略提供更大空間，持續看好國產(chǎn)品牌龍頭在優(yōu)異的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢上，數字化轉型和國際化布局驅動(dòng)全球競爭力提升。國內工程機械行業(yè)高景氣延續，海外市場(chǎng)復蘇，龍頭主機廠(chǎng)和核心零部件企業(yè)有望充分受益，重點(diǎn)關(guān)注：恒立液壓、徐工機械、中聯(lián)重科。

評論：

2021年3月中國挖掘機銷(xiāo)量7.90萬(wàn)臺，同比增長(cháng)59.96%，高基數上高增長(cháng)，景氣度延續

1)3月銷(xiāo)量7.90萬(wàn)臺，創(chuàng )歷史新高。根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，2021年3月中國挖掘機銷(xiāo)量7.90萬(wàn)臺，同比增長(cháng)59.96%，大超此前CME預期(7.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)45.73%)，高基數上實(shí)現高增長(cháng);2021Q1累計銷(xiāo)量12.69萬(wàn)臺，同比增長(cháng)84.96%，相比2019Q1增長(cháng)69.75%，下游需求韌性強，行業(yè)景氣度延續。

2)海外市場(chǎng)復蘇，出口迎來(lái)快速反彈。分市場(chǎng)來(lái)看，3月國內市場(chǎng)銷(xiāo)量7.30萬(wàn)臺，同比增長(cháng)56.57%;出口銷(xiāo)量0.61萬(wàn)臺，同比增長(cháng)116.51%。2020年海外市場(chǎng)受疫情影響有所萎縮，自10月以來(lái)海外市場(chǎng)持續復蘇，20Q4/21Q1累計出口1.11/1.34萬(wàn)臺，同比增長(cháng)52.86%/81.91%，海外市場(chǎng)疫情控制改善，出口迎來(lái)加速反彈。從開(kāi)工小時(shí)數來(lái)看，3月北美/歐洲/日本/印尼的小松挖機開(kāi)工小時(shí)數分別同比增長(cháng)10.90%/21.00%/4.00%/6.20%，海外主要地區均呈復蘇態(tài)勢。展望未來(lái)，看好海外疫情控制改善的大背景下，國內主機廠(chǎng)龍頭在顯著(zhù)產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢的基礎上，21年數字化轉型基本落成驅動(dòng)國際競爭力持續提高;在產(chǎn)品研發(fā)升級疊加海外渠道鋪設的布局下，海外市場(chǎng)份額有望明顯提升。

分噸位來(lái)看，Q1中挖增速大幅超過(guò)小挖大挖，占比提升21年3月國內市場(chǎng)銷(xiāo)量按噸位劃分，小挖/中挖/大挖銷(xiāo)量分別4.44/2.14/0.72萬(wàn)臺，同比增長(cháng)47.38%/89.82%/37.67%。按季度累計來(lái)看，21Q1小挖/中挖/大挖累計銷(xiāo)量分別6.82/3.33/1.21萬(wàn)臺，同比增長(cháng)71.74%/131.88%/67.40%，占比分別10.64%/29.33%/60.03%。2016年復蘇以來(lái)，中挖占比基本在25%左右，20Q3/20Q4/21Q1提升至28%/28%/30%，且增速自2020年7月以來(lái)持續超過(guò)小挖和大挖，主要受益于去年Q3以來(lái)地產(chǎn)基建投資回暖，預計2021年在新基建持續推進(jìn)下，中挖作為基建主力機型有望迎來(lái)較快增長(cháng)。

國內基建投資回暖支持兩重一新，美國印度加大基建投資刺激海外市場(chǎng)需求

國內地產(chǎn)基建投資回暖，3.65萬(wàn)億地方政府專(zhuān)項債優(yōu)先支持在建工程，推進(jìn)“兩重一新”建設。地產(chǎn)/基建投資完成額累計同比自2020年6月/9月轉正后持續回暖，21年1-2月房地產(chǎn)/基建投資完成額累計同比增長(cháng)36.80%/36.60%，實(shí)現大幅增長(cháng)。根據2021年政府工作報告，今年擬安排地方政府專(zhuān)項債券3.65萬(wàn)億元，中央預算內投資安排6100億元，優(yōu)先支持在建工程，推進(jìn)“兩新一重”建設，實(shí)施一批交通、能源、水利等重大工程項目。根據各級政府官網(wǎng)，目前全國已有31個(gè)省市發(fā)布2021年基建固定資產(chǎn)投資計劃，投資總額達3.2萬(wàn)億。2021年新基建背景下，有望成為重大工程項目開(kāi)工大年，穩定國內工程機械設備需求基本盤(pán)。

美國印度基建投資計劃有望帶動(dòng)海外工程機械市場(chǎng)持續復蘇。根據4月1日央視報道，美國拜登政府公布了一份為期8年的2萬(wàn)億美元基建計劃，旨在重建老化的基礎設施并推動(dòng)電動(dòng)車(chē)和清潔能源建設，若2萬(wàn)億基建法案通過(guò)將有效刺激美國工程機械市場(chǎng)需求。印度2020年提出基礎設施建設五年規劃，將投入超過(guò)100萬(wàn)億盧比(約1.39萬(wàn)億美元)用于大型基建工程，主要涵蓋鐵路公路建設、農村基礎設施建設和綠色能源。海外疫情控制好轉和疫苗落地的大背景下，海外基建投資將支持工程機械市場(chǎng)需求恢復并持續增長(cháng)，為國產(chǎn)品牌龍頭的國際化戰略提供更大空間。

挖機開(kāi)工小時(shí)數維持中高位，下游需求較好且真實(shí)

21Q1小松挖機開(kāi)工小時(shí)數維持中高位，接近2019年的水平。2021年1-3月中國區小松挖機開(kāi)工小時(shí)數分別增長(cháng)85.62%/47.06%/7.78%，整體接近2019年開(kāi)工水平。小松在國內市場(chǎng)的銷(xiāo)售以中挖為主，中高位小松挖機開(kāi)工小時(shí)數側面印證下游基建需求真實(shí)。根據行業(yè)網(wǎng)站統計，2021年1-3月國內各省市挖掘機平均開(kāi)工小時(shí)數113/45/137小時(shí)，同比增長(cháng)113.21%/50.00%/28.04%，整體超過(guò)小松數據水平，進(jìn)一步支撐下游基建地產(chǎn)需求較好且真實(shí)。

投資建議：建議關(guān)注國內龍頭地位穩固且具備全球競爭力的主機廠(chǎng)龍頭，以及受益行業(yè)高景氣的核心零部件龍頭一季度行業(yè)銷(xiāo)量持續超預期，行業(yè)景氣度延續，海外市場(chǎng)疫情控制改善，基建投資刺激海外市場(chǎng)需求加快復蘇，持續看好國產(chǎn)品牌龍頭在優(yōu)異的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢上，數字化轉型和國際化布局驅動(dòng)全球競爭力提升。國內工程機械行業(yè)高景氣延續，海外市場(chǎng)迎來(lái)反彈，龍頭主機廠(chǎng)和核心零部件企業(yè)有望充分受益，重點(diǎn)關(guān)注：恒立液壓、徐工機械、中聯(lián)重科。

（來(lái)源：國信證券）

該內容由行業(yè)企業(yè)、終端個(gè)體、第三方機構提供，本網(wǎng)僅起到傳播該信息的目的，如有任何疑問(wèn)請與轉載來(lái)源機構聯(lián)系解決，感謝支持。如發(fā)現侵權，本網(wǎng)編輯部將協(xié)助進(jìn)行處理或撤稿。