引子

中國工程機械的繁榮盛世還能持續多久?這是當下工程機械行業(yè)上上下下都關(guān)心的問(wèn)題，二級資本市場(chǎng)(股票市場(chǎng))對此更為敏感。挖掘機是工程機械中非常有代表性的產(chǎn)品，本文以挖掘機為例，對此進(jìn)行一些討論。

一、挖掘機行業(yè)的盛世和空前的繁榮

2020年，中國市場(chǎng)挖掘機國內的銷(xiāo)售量是29.3萬(wàn)臺，約是2015年的六倍，這是行業(yè)內外絕大多數人沒(méi)有預料到的，挖掘機銷(xiāo)售市場(chǎng)空前的繁榮。

挖掘機的存量已經(jīng)是超過(guò)250萬(wàn)臺(包括歷年內進(jìn)口的二手機)，約是十年前的2.5倍。如此巨大的存量創(chuàng )造了數千億的后市場(chǎng)需求規模，挖掘機后市場(chǎng)盛世的到來(lái)。

近三年，中國A股的股票市場(chǎng)工程機械板塊指數，今年最高值是2018年最低值的3.8倍，挖掘機龍頭三一重工股票價(jià)格今年最高值是2018年最低值的7.4倍。顯然，工程機械受到了金融市場(chǎng)的極度青睞，挖掘機股票蒸蒸日上。

工程機械行業(yè)不論是前端的銷(xiāo)售量還是后市場(chǎng)的存量，近十幾年來(lái)發(fā)展迅猛。尤其股票市場(chǎng)上，工程機械曾經(jīng)作為傳統行業(yè)一直默默無(wú)聞，而近三年對工程機械板塊股票投資的都“發(fā)了大財”，這也是行業(yè)在股票市場(chǎng)不多有的大運。

中美貿易戰和全球疫情的出現，工程機械行業(yè)“意外受益”，從制造、銷(xiāo)售到后市場(chǎng)，一直到金融股票市場(chǎng)的全面繁榮和盛世，這更是絕大多數人沒(méi)有預料到的。

二、行業(yè)繁榮盛世下的焦慮

據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )對26家挖掘機制造企業(yè)統計：

2021年1-3月，共銷(xiāo)售挖掘機126941臺，同比增長(cháng)85%;其中國內同比增長(cháng)85.3%;出口同比增長(cháng)81.9%。

毫無(wú)疑問(wèn)，行業(yè)的風(fēng)口繼續增大，風(fēng)口越來(lái)越大定是行業(yè)越繁榮。同時(shí)，對行業(yè)的各層次相關(guān)者，尤其是后市場(chǎng)的數千萬(wàn)從業(yè)者，隨之而來(lái)的不可回避的疑問(wèn)：

行業(yè)越繁榮是賺錢(qián)越來(lái)越容易了?

還是行業(yè)越繁榮，賺錢(qián)越來(lái)越難了?

行業(yè)利潤率越來(lái)越低，是行業(yè)的繁榮還是行業(yè)的衰落?

利潤持續降低到什么程度，才是行業(yè)的繁榮昌盛的終結?

中國工程機械行業(yè)是成長(cháng)性為上，還是周期性為先?

三、挖掘機行業(yè)利潤下降的幾個(gè)事實(shí)

1. 整機價(jià)格的下降

企業(yè)降低產(chǎn)品價(jià)格，降低了單位產(chǎn)品利潤，還會(huì )降低企業(yè)總利潤率。

近十年來(lái)，挖掘機的價(jià)格一直跌落，小挖的價(jià)格跌落約30%-50%，中挖和大挖約20%-30%，而且，就當下市場(chǎng)競爭局面，挖掘機的價(jià)格還會(huì )進(jìn)一步降低，詳見(jiàn)筆者《挖掘機連續跌價(jià)和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》一文，此處不再多議。

2. 零部件價(jià)格的下降

零部件是后市場(chǎng)供應鏈的最主要部分。近十年來(lái)，挖掘機的零部件價(jià)格也是一直迅速跌落，大多是下降了約30-80%，其下降幅度之大，令人意外。其中的因果，詳見(jiàn)筆者《螞蟻和大象的博弈》一文。

3. 租賃價(jià)格的下降

近二十年來(lái)，相關(guān)挖掘機的燃油費和人工費都是在增加，即使考慮通貨膨脹影響，挖掘機的租賃價(jià)格，卻不漲反跌，下跌了約50%左右(詳見(jiàn)筆者《挖掘機連續跌價(jià)和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》一文)。

4. 二手機流通的利潤下降

二手機流通領(lǐng)域，一直是挖掘機商業(yè)鏈中利潤的“肥水之地”，通常中介利潤為銷(xiāo)售價(jià)(2%-5%)/次，可近一兩年來(lái)，其利潤大約在銷(xiāo)售價(jià)(0.05%-1%)/次，下降幅度為一倍以上。

5. 代理商利潤率的下降

近幾年來(lái)，代理商的利潤大幅下降，據匠客工程機械今年的調研報告：代理商群體的平均毛利率是8.7%，最高為16.8%，而平均凈利潤是0.7%，最低的平均利潤率為-22.2%。

四、行業(yè)利潤率的持續降低正是行業(yè)繼續繁榮的象征

1. 行業(yè)越繁榮，利潤就越低。經(jīng)濟學(xué)之父亞當斯密在《國富論》里清晰地表達，利潤降低不是商業(yè)衰退的結果，恰恰相反，這是商業(yè)繁榮的必然結果。

“最重要的勞動(dòng)操作是按照投資者的規劃和盤(pán)算來(lái)調節和指揮的。而投資者所有這些規劃和操作的目的就是利潤。然而，利潤率不象地租和工資那樣，隨社會(huì )的繁榮而上升，隨社會(huì )的衰退而下降。相反地，利潤率很自然在富國低，在窮國高，而在最迅速地走向沒(méi)落的國家中最高。”(國富論第2卷第163—165頁(yè))

馬克思政治經(jīng)濟學(xué)的平均利潤率下降規律理論認為, 社會(huì )生產(chǎn)技術(shù)水平不斷進(jìn)步帶來(lái)的社會(huì )資本有機構成提高，會(huì )導致社會(huì )利潤率水平呈下降趨勢。機器替代勞動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步會(huì )提高資本有機構成與勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，在剩余價(jià)值率不變的情況下平均利潤率會(huì )下降。然而，勞動(dòng)生產(chǎn)率提高會(huì )使生產(chǎn)資料變得便宜(資本論第三卷)。

2. 在國內挖掘機行業(yè)初始，還沒(méi)有充分的競爭，有一個(gè)非常高利潤期(暴利)，遠遠高于工程機械行業(yè)的平均利潤，也高于中國社會(huì )傳統行業(yè)的平均利潤。

3. 如此高額的暴利，必然會(huì )吸引各方資本的投入。隨著(zhù)中國制造業(yè)的崛起，資本的進(jìn)入使得勞動(dòng)生產(chǎn)率提高和大規模工業(yè)化生產(chǎn)，在中國已經(jīng)形成了挖掘機60萬(wàn)臺的產(chǎn)能(2020年的銷(xiāo)售量包括出口32萬(wàn)臺)。

4. 挖掘機產(chǎn)業(yè)鏈暴利，其供應鏈也暴利，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)人的越來(lái)越多。從制造廠(chǎng)家，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的金融服務(wù)，后市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘機操作手，包括二手機的中介服務(wù)，從十幾年前的幾萬(wàn)人到如今的幾百萬(wàn)人。挖掘機市場(chǎng)空前的繁榮(如下圖所示，詳見(jiàn)筆者《螞蟻和大象的博弈》一文)，幾乎進(jìn)入挖掘機行業(yè)的每一個(gè)參與者都曾經(jīng)有過(guò)豐厚的利潤。

5. 進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的資本，新技術(shù)，各層次的優(yōu)秀人才的越來(lái)越多，相關(guān)產(chǎn)品越來(lái)越先進(jìn)，行業(yè)全方位的運行效率越來(lái)越高。市場(chǎng)越繁榮，競爭就越激烈，價(jià)格戰的出現和利潤下降是必然的客觀(guān)規律。挖掘機行業(yè)局部的高利潤必然向行業(yè)平均利潤率下滑，而行業(yè)的平均利潤率必然向中國機械制造行業(yè)平均利潤率下滑。挖掘機行業(yè)所有的人賺到的錢(qián)，一定會(huì )無(wú)限接近社會(huì )的平均水平。

五、資本、人才、產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的涌入加速利潤的稀釋

1. 行業(yè)繁榮對資本的“誘惑”

由于疫情的影響，世界各國都在印鈔票。中美貿易戰，一帶一路和國內交通、能源、水利等基礎設施，是這些巨大貨幣投放量的出路。

工程機械市場(chǎng)每年約七千億(2020年)以上的新機銷(xiāo)售量，數萬(wàn)億的后市場(chǎng)規模，行業(yè)規模越來(lái)越大。即使行業(yè)利潤率下降，但是對金融資本的商業(yè)模式和盈利預期，仍然有吸引力和有利可圖。資本對挖掘機行業(yè)的滲透，從廠(chǎng)家制造、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)手段，延續到后市場(chǎng)。

2. 資本促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和更加繁榮

不論是挖掘機外資品牌大象還是國產(chǎn)品牌大象，后面都有金融資本或者國家資本的支持，這是行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和規模生產(chǎn)的基石，促進(jìn)了行業(yè)的繁榮。現在不缺錢(qián)的宏觀(guān)背景下，有資本的力量：

制造業(yè)能大幅度提升生產(chǎn)能力，以規模制勝。

廠(chǎng)家有充足資金去技術(shù)創(chuàng )新驅動(dòng)，降低制造鏈成本。

國產(chǎn)挖掘機品牌必然是走向全球市場(chǎng)的戰略。

行業(yè)供應鏈，營(yíng)銷(xiāo)和后市場(chǎng)商業(yè)模式的創(chuàng )新。

3. 資本的魔力：行業(yè)利潤進(jìn)一步的降低

利潤的減少是行業(yè)繁榮的結果，更多的資本投入又推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步的繁榮，也就意味了增加了更多的競爭，滲透到行業(yè)的每一個(gè)環(huán)節，也就意味著(zhù)每一個(gè)環(huán)節的利潤減少。

在挖掘機的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)競爭中，融資租賃銷(xiāo)售對價(jià)格戰推波助瀾，對惡性競爭“火上加油”，流通環(huán)節的利潤迅速減少，資本的力量是“罪魁禍首”之一。

后市場(chǎng)領(lǐng)域同樣如此，高空作業(yè)平臺租賃就是個(gè)很好的例子。在2020年金融資本對租賃產(chǎn)業(yè)有幾十億人民幣的投入，是整體行業(yè)購買(mǎi)力的60%以上，雖然很快繁榮了高空作業(yè)平臺租賃市場(chǎng)，但是也迅速導致全行業(yè)利潤率迅速大幅下降。(詳見(jiàn)筆者《從行業(yè)先驅到先烈的路有多遠?--AWP租賃規模經(jīng)營(yíng)之風(fēng)險》一文)。

4. 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對行業(yè)利潤的“趁火打劫”

工程機械行業(yè)是在現代工業(yè)中數據化比較落后的產(chǎn)業(yè)，當下數萬(wàn)億市場(chǎng)規模和行業(yè)的“無(wú)序和紊亂“，正是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的喜好和擅長(cháng)之處，為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投入提供了良機。

而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的目標就是聚焦行業(yè)垂直產(chǎn)業(yè)鏈的運行成本與交易效率，要通過(guò)建立數字化產(chǎn)業(yè)供應鏈，“清除和消滅”原有行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中所有多余交易環(huán)節。這個(gè)過(guò)程也會(huì )使行業(yè)利潤進(jìn)一步降低或稀釋。

六、行業(yè)的繼續繁榮與經(jīng)濟周期的不確定性

1. 經(jīng)濟周期的一般性和中國市場(chǎng)的特殊性

至今，不少世界知名相關(guān)工程機械行業(yè)研究都認為，2021-2023年為中國工程機械市場(chǎng)跌落的下行周期。顯然這是根據全球行業(yè)周期性一般規律研究的結果。而多年來(lái)，中國工程機械的發(fā)展都是顯示了其特殊性，并且以特殊性取勝的，并不是與世界工程機械發(fā)展規律的一般性完全吻合。也就是說(shuō)，不論全球工程機械行業(yè)市場(chǎng)上行或下行，中國工程機械市場(chǎng)的都有可能一枝獨秀，成長(cháng)周期大于經(jīng)濟周期，繼續繁榮昌盛三四年!

2. 行業(yè)環(huán)境的不確定性

2020年全球挖掘機市場(chǎng)需求不足70萬(wàn)臺，中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售占了近一半(包括出口32萬(wàn)臺)，中國挖掘機產(chǎn)能已經(jīng)是60萬(wàn)臺之多，而且產(chǎn)能還在繼續增加。那么，中國挖掘機走向世界，就產(chǎn)能平衡來(lái)說(shuō)，需要“吃掉”幾乎全球市場(chǎng)的全部份額，顯然這已經(jīng)不僅僅是簡(jiǎn)單的行業(yè)競爭，必然關(guān)系到中美貿易戰、一帶一路項目、世界基本建設、國內基本建設、包括全球疫情等等世界政治經(jīng)濟格局的變化。全球政治和經(jīng)濟的風(fēng)云變幻，都對中國工程機械市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。

中國挖掘機品牌和世界品牌在中國市場(chǎng)的競爭已經(jīng)沒(méi)有懸念，而走向海外必然是面對全世界同行的挑戰。海外工程機械同行的大大小小，早已虎視眈眈，嚴以待陣，盡可能保住各自原有的蛋糕，更加激烈的競爭必將發(fā)生在海外市場(chǎng)。毫無(wú)疑問(wèn)，這對中國工程機械行業(yè)的繼續繁榮有直接的影響。

3. 金融資本“態(tài)度”的不確定性

據融資租賃行業(yè)研究報告，2018年-2020年全國融資租賃業(yè)務(wù)總量，每年約65000億-66000億，其中7%-10%是為工程機械設備服務(wù)的，每年數千億資金進(jìn)入了工程機械市場(chǎng)。然而，從2020年至2021年Q1，融資金額并沒(méi)有上升而是一直在下滑。顯然，融資資本已經(jīng)承受到了融資租賃銷(xiāo)售導致的債權風(fēng)險。它們“態(tài)度”的改變或“另有新歡”，定會(huì )直接影響工程機械市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)規模。對制造產(chǎn)業(yè)的各類(lèi)金融資本，尤其是股票市場(chǎng)的金融資本，一旦市場(chǎng)出現波動(dòng)，他們對工程機械行業(yè)是否一直“忠貞不渝”，是否繼續增加投資，都直接影響著(zhù)行業(yè)的繼續繁榮。

七、行業(yè)繼續繁榮的可能性之一：集中在中低端微利下的繁榮

1. 殘酷的內卷使行業(yè)利潤稀釋

2011 年中國裝載機銷(xiāo)售約26萬(wàn)臺，占據了全球裝載機市場(chǎng) 2/3 以上的份額，空前的繁榮。可近十年來(lái)，殘酷的價(jià)格戰和內卷使得全行業(yè)自上而下的微利。即使當下裝載機的銷(xiāo)售規模增加了，仍然是“微利下的繁榮”。挖掘機行業(yè)是否將來(lái)也會(huì )跌入如此方式的繁榮呢?

2. 價(jià)格戰是挖掘機行業(yè)內卷的根源

對價(jià)格戰的分析，詳見(jiàn)筆者的系列文章(《挖掘機連續跌價(jià)和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》，《 誰(shuí)會(huì )是2021年挖掘機市場(chǎng)競爭的出局者?》，《卡特彼勒GX挖掘機對市場(chǎng)的沖擊力和深遠影響力》，《工程機械價(jià)格戰背后的秘密》，《誰(shuí)是2020年小挖競爭的勝利者和失敗者?》)等等，此處不再多議。

價(jià)格戰導致行業(yè)利潤率降低，必然倒逼全行業(yè)每一個(gè)環(huán)節的內卷，即“相互殘殺”。即使每個(gè)品牌大象內部，也是盡可能的“殺死”與末端客戶(hù)之間的所有多余環(huán)節，包括對代理商的“擠壓”和政策的“異變”。全行業(yè)自上而下的，一直延續到零件、售后服務(wù)、人員工資等各層次的全方位的內卷。

3. 內卷“洗腦”改變行業(yè)中下游和末端客戶(hù)的價(jià)值取向

長(cháng)期的價(jià)格戰和反復的內卷，會(huì )使行業(yè)中下游和終端客戶(hù)“價(jià)值判斷退化”，弱化了價(jià)值判斷，而“價(jià)格判斷”的習慣思維卻越來(lái)越牢固。即使市場(chǎng)規模仍然不小，但不僅經(jīng)營(yíng)中低端產(chǎn)品是市場(chǎng)主流，而且價(jià)值型末端用戶(hù)大大減少，中低端產(chǎn)品用戶(hù)群體占比快速擴大，導致行業(yè)的“中低端的繁榮“。當下中國的裝載機正是如此行業(yè)生態(tài)。挖掘機也會(huì )如此命運嗎?

八、誰(shuí)會(huì )是下一個(gè)行業(yè)十年的弄潮兒?

1. 行業(yè)傳統思維的局限性

中國工程機械行業(yè)是成長(cháng)性為上還是周期性為先，眾說(shuō)不一，大多是行業(yè)傳統思維邏輯的判斷。就行業(yè)的傳統邏輯來(lái)看，全球工程機械巨頭大象們，都歷經(jīng)全球行業(yè)數次周期的磨難，身經(jīng)百戰而稱(chēng)雄世界。可是盡管如此，在中國這個(gè)世界最大的市場(chǎng)競爭中，全球行業(yè)老大美國卡特彼勒，使盡“渾身解數”，也當不上中國老大，在向老四老五跌落。全球行業(yè)老二日本小松，在中國市場(chǎng)似乎已是“被愛(ài)情遺忘的角落”，市場(chǎng)份額是邊緣化的角色。如果按照行業(yè)傳統思維邏輯，這些都是不可能發(fā)生的。顯然，用行業(yè)的傳統思維邏輯，對中國市場(chǎng)未來(lái)的判斷都是有局限性的。

2. 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下的新事物

當前中國社會(huì )發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)——產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，不論是外資大象還是國內品牌大象，都在借入資本的力量，聚集互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀人才，投入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，包括其他社會(huì )資本都不會(huì )放過(guò)工程機械行業(yè)數字化過(guò)程的商機。

中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的先進(jìn)性，使得社會(huì )資本和各類(lèi)優(yōu)秀人才和新技術(shù)的參與度更高，尤其是制造業(yè)和大數據的結合，資本與物聯(lián)網(wǎng)的結合，制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉移，使得中國工程機械行業(yè)的各板塊，一定會(huì )出現社會(huì )化企業(yè)的獨角獸，會(huì )有更多的顛覆行為。工程機械包括挖掘機行業(yè)的進(jìn)一步繁榮，離不開(kāi)這些新事物的出現。

九、結語(yǔ)

亞當斯密的經(jīng)濟學(xué)理論與馬克思政治經(jīng)濟學(xué)，這些幾百年前的經(jīng)濟學(xué)理論用來(lái)解釋當下社會(huì )經(jīng)濟現象是否仍具有其科學(xué)性，全世界政治經(jīng)濟專(zhuān)家學(xué)者和領(lǐng)袖們經(jīng)常爭論不休。

筆者只是工程機械行業(yè)中的一個(gè)從業(yè)者，論知識和才學(xué)能力，沒(méi)有資格評論這些理論的是非。只想借用大師們的理論，從不同的視角觀(guān)察，提出和解釋一些本行業(yè)發(fā)生的現象。

筆者的目的，并不想追求對錯，更不是追求周全和嚴密，只是試圖從不同的角度提出問(wèn)題和分析問(wèn)題，希望能對行業(yè)相關(guān)者有些參考價(jià)值。

如今一帶一路層層推進(jìn)，中國制造業(yè)要奮發(fā)走向世界。然而全球疫情彌漫，中美貿易戰持續不斷。在這樣充滿(mǎn)著(zhù)不確定性的世界里，小概率事件也時(shí)有發(fā)生，世事無(wú)常。亞當斯密和馬克思的理論可能是已經(jīng)過(guò)時(shí)無(wú)用了，中國工程機械行業(yè)的盛世繁榮穿越世界經(jīng)濟發(fā)展周期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的獨角獸在行業(yè)里橫空出世，但愿這些事件的發(fā)生是確定的，這將是中國工程機械行業(yè)的最大福報了。

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